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好意思股不迫切，好意思债才是“王说念”……
近来，好意思国财政部长贝森特对10年期好意思债收益率的执着似乎已达到了近乎洗沐的过程。无论是在演讲、采访照旧轮回往复的公开表态中，他齐不停重申着特朗普新政府力争压低这一“民众金钱订价之锚”的规画。
这种原谅虽有其合感性——限定政府假贷成本本即是财长的使命场地，但贝森特对这项要道宗旨的执着过程，在很猛过程上却已浓烈到迫使华尔街多家机构修改2025年展望模子的地步！
当年两周内，巴克莱银行、加拿大皇家银行和法国兴业银行的首席利率策略师们，就接踵下调了对10年期好意思债收益率的年终预期。他们坦言，此举部分源于贝森特推进收益率下行的一系列举措。
这些投行分析师指出，这不单是是因为贝森特的理论带领，更因其能通过落拓10年期国债刊行领域、倡导放宽银行监管以刺激债券需求、支握马斯克现实的赤字削减规画等骨子行径因循其言论。
法国巴黎银行好意思国利率策略主管Guneet Dhingra默示，当年债券市集上普通被挂在嘴边的理论禅是“不要和好意思联储作对”，但当今这种理念正演变为“不要与贝森特带领的好意思国财政部作对”。
市集在当年两个月的时候里照旧作念出了明确的响应：10年期好意思债收益率在短短数周的时候里骤降了50个基点，整条收益率弧线齐呈现出同步下移。
需要指出的是，尽管这波债券市集的剧烈波动更多似乎源于好意思国总统特朗普的关税计策与营业战要挟所激励的经济衰败担忧——促使投资者抛售股票并转投好意思国国债避险。这种由市集惊惧推进的债市甘心，天然非贝森特理思中通过财政次第与可握续经济增长齐全的良性成果，但却依然强化了市集对“本届政府必将压低收益率”的预期。
“贝森特看跌期权”盛行
天然，咫尺诸多变数仍齐可能打乱贝森特的部署并最终推高好意思债收益率：举例好意思股顷刻间出现大幅反弹、刚劲的高通胀再现、或是马斯克过头DOGE团队在削减支拨规画中遇到穷苦。
但在近期采访时，贝森特依旧信心满满地默示，预算削减力度足以推进“利率天然下行”以重振私营部门活力。这一论说在其近期的演讲中已反复出现。除支拨缩减外，特朗普政府还规画通过减税和遏制动力价钱的计策组合拳，在提振经济产出的同期抵制通胀。
对此，股民法国兴业银行好意思国利率策略主管Subadra Rajappa默示，“他们骨子上为好意思债收益率缔造了天花板”。她咫尺已将10年期好意思债收益率的年底预期从4.75%大幅下调了100个基点至3.75%，并补充说念，“若收益率莽撞4.5%，投诚财政部会立即加强理论干扰，重申其对削减债务赤字的矍铄态度。”
这种预期已催生好意思债市集上出现了所谓的“贝森特看跌期权”主见——该术语戏仿前好意思联储主席格林斯潘的“格林斯潘看跌期权”，专指政府强力干扰与特定金钱价钱波动的干系性。
Dhingra咫尺就提议客户买入10年期通胀保值债券，部分原因恰是贝森特压制长端收益率的承诺。而让他信服于此的还远不啻贝森特的理论言论：
上月，贝森特便文书改日数个季度保管恒久国债刊行领域不变，令此前展望供给加多的华尔街往复商措手不足。这种计策转向背后其实颇具戏剧性——在竞选技艺，他曾公开品评前财长耶伦通过主管债券刊行来压低假贷成本、为大选前刺激经济铺路。
此外，贝森特还支握再行评估好意思联储的补充杠杆比率(SLR)。华尔街债券往复商恒久悔怨该法则迫使他们在握有国债时不得不预留更多本钱，严重制约了作念市才气。
Dhingra指出，“贝森特不仅理论干扰，更以具体的行径因循着债券收益率下行。这届政府正以‘债券义警’之说念还施彼身。”
在加拿大皇家银行本钱市集好意思国利率策略主管Blake Gwinn看来，促使他将10年期收益率预期从4.75%下调至4.2%的，既是特朗普关税计策对经济增长的潜在牵涉，更是贝森特压低收益率的系统性勇猛。
“政府骨子上给10年期好意思债收益率戴上了紧箍咒，他们传递的潜台词是：若收益率上行或经济显现疲态而好意思联储漫毋庸心，咱们将平直起先削减10年期国债刊行，”Gwinn默示。